固定收益 | ABN发行持续回暖——ABS月报2024年第五期
车贷ABS,ABS
市场动态方面,《关于调整汽车贷款有关政策的通知》取消自用新车贷款最低首付比例,车贷ABS供给预计增加,资产池质量或有波动,但优先级证券安全度仍然很高;《基础设施和公用事业特性经营管理办法》落地,鼓励特许经营项目公司进行结构化融资。
一级市场方面,4月全市场发行规模减少,全市场发行1312.99亿元,环比减少13.49%,系4月作为二季度首月,发行人融资及出表需求不足,叠加季节性因素所致。在细分类型方面,信贷ABS发行规模大幅下降,车贷ABS缩量明显,个人消费信贷ABS零发行,或与个人消费贷款资产质量承压有关;企业ABS中,除融资租赁ABS外,各主要品种较3月发行规模均减少,主要由于ABS传统发行主体城投企业和房地产企业融资环境收紧,叠加ABN市场消化了部分个人消费金融和产业类主体的发行需求;ABN发行规模延续年初势头持续增长,尤以补贴款ABN、个人消费金融ABN最为明显。在未来供给层面,4月沪深交易所新增申报项目规模环比大幅减少,以类REITs、融资租赁ABS、小额贷款ABS、供应链ABS和应收账款ABS为主。全市场“资产荒”态势延续,供给暂无改善迹象,叠加五一假期工作日减少因素,预计5月发行并不乐观。
二级市场方面,在成交流动性层面,4月信贷ABS和ABN二级市场流动性环比上升,而企业ABS受成交规模大幅下滑影响有所收紧。在收益率及利差层面,受央行提示利率风险影响,4月ABS到期收益率先降后升,于下旬开始反弹,其中1年期AAA级RMBS到期收益率利差受同期限票据到期收益率下降较快影响被动走阔至10BP左右,开始出现配置价值。受供给收缩影响,4月ABS发行利率普遍走低,利差略有收窄,相较二级市场收益率变化,一级市场发行利率普遍存在2-3周的时滞;在当前收益率开始反弹的情况下,预计5月份发行利率会略有抬升,建议适当配置一级市场ABS。
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