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外汇商品 | 新加坡本币债市场梳理——中资美元债2024年第四期
外汇商品 | 新加坡本币债市场梳理——中资美元债2024年第四期
7月前
中资美元债
专题:新加坡本币债市场存量约为5500亿美元,绝大多数为政府债,其余行业债券占比较小。存量债券以中短债为主。历史上总违约额为15亿美元,发生过违约的行业为能源、工业、金融。新加坡国债相对美债10Y利差长期处于0%以下,主要是因为新加坡的主权信用评级多数时期较美国更低。我们考虑不同情景测算了其2024年潜在回报率。
海外方面,3月美债收益率震荡,4月初非农就业、CPI超预期,在美国二次通胀风险抬升、美债供给发力、需求偏冷三重因素共振下,10Y美债收益率向上突破至4.5%以上。
国内方面,资金面水平是当前制约10年期国债下行空间的关键因素,稳汇率下,3月资金价格波动明显低于往年同期,资金价格未有下行趋势,需要关注后续降准降息、存款利率调降与供给冲击到来的节奏。
3月中资美元债投资级指数上行0.64%,高收益指数上行1.06%。分行业来看,房地产债上行1.64%,城投债上行0.62%,金融债(剔除房地产)上行0.56 %,房地产债反弹势头减缓。
城投方面,化债政策有望扩围,短期城投债风险仍可控,但需要关注在压降融资平台数量背景下,部分城投可能通过拆分、重组、业务转型变更为非城投,使得其获得的外部支持力度下降。
地产方面,房地产销售仍然承压,房企业绩下滑压力大,部分国有企业也开始寻求股东资金支持来缓解流动性压力,信用修复仍需更多政策发力。
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来源:兴业研究宏观
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