最航运 | DSV 2024Q1

我是最航运丹尼斯，进入吉达已一天一夜几乎没有睡觉，现在还在行程中见缝插针做更新。今天的推送主题给到DSV第一季度业绩报告和市场展望以及通稿之外的内容。

1/ 2024年第一季度亮点：
• DSV表示开局良好，在市场逐渐稳定的环境中，各业务部门均实现市场份额增长。
• 重申2024年息税前利润（EBIT）指导区间为150亿至170亿丹麦克朗。
• 已完成领导层过渡，现有一支经验丰富的领导团队。

2/ 海空运概览
• 财务成绩符合预期，反映了季节性因素和市场持续正常化的影响。
• 市场增长恢复，伴随着费率的波动。较高的费率主要与红海局势有关，但对财务成绩的影响有限。
• DSV在2024年第一季度实现了运量和货运次数的增长，货运次数较2024年第一季度增长了9%。
• 持续关注生产力和成本管理，与去年同期相比，员工人数有所减少。
• 与2023年第一季度相比，每个全职员工的生产率提高了超过15%。

3/ 空运
• 正在可覆盖的市场中赢得市场份额，即不包括跨境电商和易腐商品。• 在亚洲出发费率波动的高度竞争市场中，毛利率正在稳定。• 强劲的季度表现：尽管存在季节性因素，2024年第一季度的运量与2023年第四季度持平。• 持续努力加强空运网络并提高生产效率。

4/ 海运
 • DSV在海运市场上正逐渐增加市场份额。尤其在跨太平洋和亚欧贸易线上，体现出显著的运量恢复和增长。
• 毛利率水平正在稳定，2024年第一季度红海局势对其影响有限。
• 年度开局强劲：从2023年第四季度到2024年第一季度，运量实现了连续增长。
• 在提升DSV的拼箱网络方面取得良好进展，专注于自拼货物、提供更优服务及提高质量。

5/ 关于沙特NEOM项目
• 2023年10月，DSV宣布成立一个专门的物流合资企业，为沙特NEOM地区的项目提供物流服务。
• 该项目已经动员并准备在计划的第二季度正式启动。合资企业的投资时机将根据NEOM各个项目的进展来决定。
• 根据目前的计划，DSV预计合资企业的活动在未来3-4年内将逐步增加。
• 合资企业将对DSV网络产生积极影响，我们预期投资回报将符合其财务目标。
• 符合DSV原则的人权政策是合资企业不可分割的一部分，将在项目启动时对此进行报告。到目前为止，在动员阶段没有遇到任何问题。

Q&A

6/ 关于空运货量
“很好。的确，尤其是亚洲区域的航空货运价格一直呈上升趋势，这也占用了相当多的运力。我们的采购结构是这样的：我们有相当一部分的运量是按即时市场驱动的。然后，我们还有我们的网络业务，通常我们会为一段时间，可能是一年，有时可能会有更长时间的租赁，比如两年，同时留有一些选项可以调整我们所承诺的运量。我认为这都是我们战略的一部分，我们可以保持网络运量的运行。至于即时市场驱动的业务，当然我们需要在现货市场中采购。所以我希望这能在一定程度上解释你的担忧。当然，如果运费确实被推高——那么那些选择短期采购的人，当然会看到运费的增加。然后我认为对于商业方法或商业战略而言，如果你现在看数字，它们基本上大多受到短期影响。

7/ 关于NEOM项目
“非常重要的一点是我们需要摆脱对收益的讨论。你可以看到我们产生的收益，它们——与任何人都能媲美。然后我们有一个好老的DSV策略，说我们必须占领市场份额。我认为继续超越市场增长非常重要，也许随着策略的逐步展开，我们可以稍微加快步伐。然后我们将继续关注我们能创造多少价值，我们能在收益方面产生多少收入？我认为我们开了个好头，我们预计这一旅程将在今年余下时间内继续。我认为这是我们能就这个辩论达成的最接近的观点。”。“正如我们现在所说，我们准备在第二季度正式启动。所以你“应该预期今年剩余时间内的影响有限，正如我们之前也有所沟通。”

8/ 关于并购
“是的，谈到并购，我们不能仅仅笼统地讨论策略。对我们来说，关键是能够超越市场的增长。这表明我们的价值主张足够坚实，能够独立支撑。这是公司最为重要的一环。其次，鉴于我们拥有可扩展的业务并具备扩展能力，如果能够购买更多业务量并将其整合入我们的平台，那将是极为理想的，因为这将使我们受益于规模经济。因此，至少在这方面，我们的资本配置总是如此——尽管可能是他人在运营公司，但只要是我们在掌舵，我们总会——如果杠杆过高，我们会偿还债务以确保安全，随后将资金投入到我们的业务中。我们对业务的投资既可以是有机增长，也可以通过并购实现。如果这种方式不适用，那么我们会将生成的资金返还给股东，以确保公司的责任感。我们成功的基础是公司内的资本不会超出运营所需。这就是我们的策略。”。

9/ 关于市场展望
“是的。如果你关注市场份额，我认为我们今年的表现非常坚实。实际上，如果我们能在海运方面继续保持目前的势头，我们应该会感到非常自豪。我仍然认为，从我们的业务管道来看，我们在空运方面也会取得更多进展。因此，我们肯定会在今年推动更多的运量通过系统。而且，随着收益率趋于稳定，我们应该能够在接下来的几个季度内产生更多的毛利。保持对生产力和成本基础的关注，我认为也公平地说，未来几个季度的EBIT应该会更高。不过，有一点你必须记住，十二月季度，即最后一个季度，并不是最高的。第二季度和第三季度是我们收入最高的季度。然后十二月季度稍低一些。当然，通常情况下，一年中的第一季度是我们最低的季度。这就是季节性的基本情况。我认为我们对于能够继续推动公司向前发展充满信心，正如我们在第一季度所见。”

10/ 关于红海危机
“我先谈谈红海问题。起初，确实存在相当大的不确定性和波动。作为代理，或者你可以在个别交易中获得更多利润。但总体来说，市场已经稳定和正常化了。我认为大多数人在处理红海局势时都是短期合约。因此，我们基本上无法在此获得显著的利润。如您所知，我们的合约方式也相当短期。所以我们在这些交易上得到的仍然是正常的费用。我认为未来市场将有更多的运力投入，这可能意味着已经下降的运费将会继续降低。”

11/ 关于市场策略
“是的，我们更希望关注毛利（GP）这一方面，而非仅仅追求市场份额。我们成功获取的业务不仅涵盖中小企业（SME）领域，也包括大客户增加了不少运量。正如我所述，我们预期这种增长在今年余下的时间里将持续进行。“

12/ 关于竞争策略
是的，我认为可以公平地说，当我们关注并购时，对有机增长的关注自然会减少。现在我们已经完成了最近进行的所有交易。当然，回归到增长的重点是很正常的。其实我们以前也做过这样的事。所以——但我猜我们现在更加，怎么说，直言不讳了。您说得也对。当您说到服务业务，客户们期待我们年复一年地提高效率时。然后我们可以为交易增加更多价值——并试图保护我们的毛利率。如果做不到这一点，我们就必须通过平台推动更多的交易量，以增长我们的毛利。然后，增长我们的毛利，对我们来说，非常重要的一点是我们要超过同行。这真的非常重要。所以请看看第一季度，看看我们的同行们的比较情况。再看看2023年，观察我们的同行们如何比较。我们需要做的是，我们需要比他们做得更好，希望甚至是显著地更好，然后我们就在市场上拥有强大的地位，并且拥有一个最终能成为赢家之一的模式。这就是我们的计划。市场可能会起起伏伏，但这基本上是一个在所有情况下都适用的指标。顺便说一句，对于今年剩余的时间，当然，我们必须赚取比第一季度更多的钱，这一点我们要明确。”

13/ 关于增长量
“如果我们坐下来看看我们的增长量来自哪里，我会说我们在汽车垂直领域有相当好的动力，然后是消费品零售方面的进展，我想是因为，我可以说去库存化已经停滞，所以这些量继续增长，还有一点是我们的工业品，我们确实看到某些航线上的一定量。我想在美国这方面可能比欧洲更为积极。

今天到此
明天再见
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