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固定收益 | 恢复的主基调——高速公路2023年报点评
固定收益 | 恢复的主基调——高速公路2023年报点评
6月前
高速公路，发债企业，上市企业，年报点评
受益于车流量恢复及收费优惠政策的结束，2023年高速公路通行费收入、毛利润明显改善，但主业长周期盈利能力呈下滑态势。2023年21家披露运营数据的高速发债企业（以下简称“发债企业”）共计实现通行费收入4,123.85亿元，同比增长17.74%；共计实现通行费业务毛利润1,912.52亿元，同比增长20.94%。因高速公路收费标准保持不变，建设、养护成本增速高于收入增速，高速公路盈利能力呈下滑态势，2019-2023年高速上市企业（以下简称“上市企业”）通行费业务毛利润年复合增速（为剔除疫情影响，基于2019年、2023年正常年份为基准计算）为4.83%，低于2014-2018年复合增速水平（6.71%）；上市企业通行费业务毛利率由2010年的66.38%下降至2023年的55.73%。
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来源：兴业研究宏观
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