宏观市场 | “红海局势”扰动效应初显——评2023年12月进、出口数据

事件

以美元计价，2023年12月中国出口同比2.3%，前值0.5%，市场预期1.5%；进口同比0.2%，前值-0.6%，市场预期-6.5%。贸易顺差753.4美元，前值683.9亿美元，市场预期756亿美元。

点评

一、出口：“红海局势”扰动效应初显

受低基数效应及“红海局势”扰动效应影响，12月出口增速较前月回升1.8个百分点至2.5%，为2023年5月以来的最高值。

从基数效应看，2022年12月出口环比因疫情扰动录得-7.9%，为2009年同期以来的最低值，这为2023年12月出口增速回升奠定了低基数基础。

从“红海局势”看，红海位处非洲东北部和阿拉伯半岛之间，苏伊士运河则是连通红海和地中海的水道。全球大约有22%集装箱和20%的汽车运输传经过此地，是欧亚贸易的重要通道。12月多艘船只在红海遇袭，欧亚运输成本和保险成本急剧抬升。其中，红海航线宁波出口集装箱运价指数由2023年12月8日的1091.1点上升至2024年1月5日的3522.5点，带动宁波出口集装箱运价综合指数由2023年12月8日的718.3上升至2024年1月5日的1490.0。一方面，受运输成本抬升影响，部分卖家适当调整产品售价以消化额外增加的成本[1]，这将从价格方面推升我国对欧洲出口读数。另一方面，在中欧班列支持下，我国对欧洲出口有陆运优势，这增加了我国对欧洲出口的供应链相对优势。2023年全年，杭州海关累计监管“义新欧”中欧班列进出口货运量达120.49万吨，同比增长8.7%[2]。分经济体看，12月我国对欧盟出口增速由前月的-14.5%回升至-1.9%，共拉动我国整体出口较前月回升2.0个百分点，为当月出口最大拉动来源项。此外，欧元区制造业景气边际回升对我国对欧出口亦有拉动，12月欧元区制造业PMI较前月回升0.2个百分点至44.4%，制造业景气边际回升带动其需求边际好转。

分产品看，12月计算机电子产业链、汽车产业链及劳动密集型产品出口增速回升。其中，受益于半导体周期回升，12月自动数据处理设备及其零部件出口增速较前月回升12.9个百分点，带动整体出口增速较前月回升0.9个百分点。汽车和汽车底盘及塑料制品等出口增速回升或与对欧出口回升有关，增速分别较前月回升24.2和7.7个百分点，分别拉动整体出口增速较前月回升0.4和0.2个百分点。

二、进口：建筑业产业链进口回升

受益于国内逆周期调控政策落地，国内大宗进口需求回升带动12月进口增速较前月回升0.8个百分点至0.2%，进口增速再度转正。分产品看，建筑业产业链、汽车产业链进口增速回升而计算机电子产业链进口增速分化。

从建筑业产业链看，根据增发国债项目实施工作机制，财政部于12月先后下达第一批国债资金预算2379亿元、第二批国债资金预算5646亿元。伴随增发国债资金落地，12月建筑业PMI在前期回升的基础上进一步抬升至56.9%，为2023年5月以来的最高值。与此同时，在前期高增长的基础上，12月铁矿砂及其精矿进口增速较前月回升23.5个百分点至59.9%，带动整体进口增速较前月回升1.6个百分点。

从汽车产业链看，根据乘联会，2023年有526万辆中国制造的汽车在海外售出，我国有望超过日本成为全球第一大汽车出口大国。受益于汽车出口增长，以汽车零部件为代表的中间品进口需求高增。12月汽车和汽车底盘、汽车零件进口增速分别较前月回升13.5和17.8个百分点，合计带动整体进口增速较前月回升0.4个百分点。

从计算机电子产业链看，一方面，自动数据处理设备及其零件出口高增，带动其相关中间品进口增速较前月回升35.9个百分点，拉动整体进口增速较前月回升0.8个百分点。另一方面，12月集成电路进口增速较前月回落14.0个百分点至-5.0%，进口增速再度转负，拖累整体进口增速较前月回落2.1个百分点。

注：

[1]资料来源：潮新闻，“红海航运危机持续发酵，浙江外贸‘动荡里找机会’”，2023-12-17，[2024-01-12]，https://tidenews.com.cn/news.html?id=2673441&from_channel=5d8b4d25cf8dfd0001a4143c&top_id=2673442

[2]资料来源：人民网，“2023年“义新欧”中欧班列进出口货运量同比增长8.7%”，2024-01-12，[2024-01-12]，http://finance.people.com.cn/n1/2024/0112/c1004-40157746.html