宏观市场 | 2023年三本预算执行率如何？——评2023年12月财政数据

10月前

财政收入，财政支出，政府性基金

2023年全年一般公共预算、政府性基金预算均表现为“短收短支”现象，国有资本经营预算表现为“超收短支”，反映出收入端对支出端的约束作用较强。其中，一般公共预算收入增速6.4%，较年初预算下降0.3个百分点，支出增速为5.4%，较年初预算下降0.2个百分点。政府性基金预算收入增速为-9.2%，较年初预算增速下降9.6个百分点，实际支出增速仅为-8.4%，较年初安排下降15.1个百分点。

在一般公共预算收入方面，12月财政收入在高基数效应下由正转负，当月同比增速-8.4%。在税种结构方面，12月出口退税降幅大幅扩大，进口增值税与消费税、关税、消费税为主要支撑项。个人所得税由正转负，录得-6.5%，或体现了个税扣除增加的影响；企业所得税受高基数效应由正转负，录得-1.9%；进口增值税与消费税、关税受进口增速转正的拉动，均显著上升；消费税得益于石油类、化妆品类、金银珠宝类应税消费品销量的拉动，增速小幅增加，录得5.2%。

在一般公共预算支出方面，12月支出保持韧性，当月同比增速录得8.3%。从财政支出资金投向来看，12月财政支出仍偏向民生类支出，但民生类支出增速有所下降，基建类支出占比上升。在政府性基金方面，12月土地交易转正带动收入上升，当月收入同比增速录得6.2%，前值1.2%；支出增速大幅增加录得24.2%，受低基数效应及前期执行进度偏低的双重影响。从发行节奏来看，截至2月1日，地方新增债券发行偏慢，或由于特别国债更多承担了稳定开年增长的任务，预计后续会有所加快。根据财政部举行的新闻发布会，国债拟靠前安排发行，地方债已提前下达部分2024年的新增地方政府债务限额，推动形成实物工作量。

事件：

2023年12月，全国一般公共预算收入当月同比-8.4%，上月4.3%；财政支出当月同比8.3%，上月8.6%。全国税收收入当月同比-7.8%，上月3.2%；非税收入当月同比-10.3%，上月9.8%。政府性基金收入当月同比6.2%，上月1.2%，政府性基金支出当月同比24.2%，上月1.7%。

点评：

2023年12月财政收入受基数影响增速转负，支出保持韧性，增速小幅放缓。政府性基金收入端受地市交易回暖的拉动，当月同比增速由负转正，支出端受低基数及前期进度偏慢的影响，当月同比增速大幅上升。

一、预算盈余下的信号

2023年全年一般公共预算、政府性基金预算均表现为“短收短支”现象，国有资本经营预算表现为“超收短支”。

在面临经济波浪式复苏、土地收入下降的压力下，收入端对支出端的约束作用较强，两本预算均表现为短支，且政府性基金支出受收入掣肘更显著。一般公共预算方面，受税基缩小，减税降费政策双重影响，实际收入增速6.4%，较年初预算下降0.3个百分点，对应支出增速为5.4%，较年初预算下降0.2个百分点。政府性基金预算方面，受土地下降拖累，年末收入增速仅为-9.2%，较年初预算增速下降9.6个百分点。遵循“以收定支”原则，实际支出增速仅为-8.4%，较年初安排下降15.1个百分点。

政府性基金支出端增速较年初预算降幅比收入端更为显著，或体现出专项债项目仍存在资金使用进度缓慢的情况，同时也体现对专项债资金使用的管理也更为严格。

国有资本经营预算能够对一般公共预算起到较好的资金补充作用。2023年国有资本经营预算年初安排调入一般公共预算2165亿元，年末超收短支下最终盈余1509亿元，国有资本收益的提高可以更好地对一般公共预算形成补充。

按照预算安排的结转结余等情况估算，2023年一般公共预算实际赤字率、两本预算广义赤字率分别为4.6%、7.0%，较2022年均有下降，或由于2023年实现全年增长目标的压力相对较小。与2022年相比，2023年一般公共预算实际收支差额为5.7万亿元，实际赤字率由4.7%下降至4.6%；政府性基金实际收支差额为3.1万亿元，两本预算合计广义赤字率由7.4%下降至7.0%。

二、一般公共预算：税收由正转负，支出增速放缓

财政收入由正转负，税收收入、非税收入均有显著下降。2023年12月财政收入同比增速录得-8.4%，前值4.3%，与2022年12月加速追赶收入进度下的高基数有关。其中，税收收入当月同比-7.8%，非税收入当月同比-10.3%。剔除留抵退税基数因素后，财政收入和税收收入当月同比增速分别为-7.7%和-8.5%。2023年全年财政收入累计21.7万亿元，增速6.4%。其中，税收收入累计18.1万亿元，同比增长8.7%；非税收入3.57万亿元，同比下降3.7%。

从预算执行情况来看，12月收入进度99.8%，相对去年同期快2.8个百分点，完成全年预算。2023年财政收入节奏先快后慢，四个季度当季收入进度分别为29%、26%、22%、23%，较历史收入进度保持在中间水平。

在税种结构方面，12月出口退税降幅大幅扩大，进口增值税与消费税、关税、消费税为主要支撑项。在直接税方面，个人所得税和企业所得税当月同比均由正转负，拖累税收增长。个人所得税录得-6.5%，前值0.4%，或表明个人收入修复较缓。企业所得税一方面受基数较高影响，另一方面也与社零同比放缓、房产销售下降有关，录得-1.9%，前值9.9%。在间接税方面，受进口增速转正的拉动，进口增值税与消费税、关税显著上升，为主要支撑项。增值税增速由正转负，当月同比增速录得-1.9%，前值8.3%，与工业增加值上升表现不一致，或主要源于增值税的高基数效应。消费税增速小幅增加，当月增速录得5.2%，前值4.2%。得益于主要应税品的拉动，石油类、化妆品类、金银珠宝类应税消费品当月同比增速均有回升。

在土地和房地产相关税种方面，受商品房销售额当月增速降幅扩大的拖累，多数税种增速下降。契税小幅放缓，录得0.5%；土地增值税降幅增加，录得-35.1%；耕地占用税回落至3.6%；城镇土地使用税由正转负，录得-3.1%。

从一般公共预算支出来看，12月财政支出当月同比增速小幅放缓，录得8.3%，前值8.6%。全年财政支出累计值27.4万亿元，支出仍保持韧性。从支出进度来看，12月财政支出进度为99.8%，基本完成预算。2023年财政支出节奏先快后慢再加快，四个季度当季财政支出进度分别为25%、24%、23%、28%。

从财政支出资金投向来看，12月财政支出仍偏向民生类支出，但民生类支出增速有所下降，基建类支出占比上升。在民生类支出方面，教育、文旅等民生类支出增速由正转负，当月同比分别为-2.9%，-5.7%，社保支出下降，同比增速8.6%，卫生支出在高基数下延续负增长，降幅扩大至13.4%。而科学技术支出同比增速大幅增加，录得21.1%。基建类支出方面，当月同比增速有升有降，但均保持5%以上。12月节能环保、农林水、交运支出增速放缓，分别录得6.7%、10.5%、11.4%，城乡社区支出同比增加，录得36.6%。从支出占比来看，基建类支出占比录得27.9%，较上月有所上升，但民生类支出仍为主要投向。

三、政府性基金预算：土地交易转正带动收入上升

12月政府性基金预算当月收入同比增速上升，录得6.2%，前值1.2%；支出增速大幅增加，受低基数效应影响较大，录得24.2%，较上月增幅22.5个百分点。土地出让收入当月同比增速为1.8%，增速由负转正。对应地，100大中城市供应土地挂牌均价同比增速大幅增加，供应土地面积同比增速由负转正，地市交易略有起色，对收入形成拉动。但土地溢价率仍处于低位运行，收入回升的持续性仍有待观察。在支出端，12月政府性基金支出同比增速由上月1.6%增加至24.2%，或受低基数效应及前期预算支出进度偏低的双重因素影响。

从收支进度来看，收支进度均低于历史同期，本年收入预算执行率为90.5%，支出预算执行率约为85.9%，均低于年初预算。在收入端，政府性基金累计收入7.1万亿元，当前收入进度远低于2017-2021年同期水平。在支出端，累计支出10.1万亿元，相较历史同期水平偏低。

从广义财政支出来看，基建类财政支出增速略有好转，对基建投资起到一定支撑作用。政府性基金支出、广义基建类支出与狭义基建类支出增速均有小幅回升。广义财政收支缺口录得-88424亿元，较去年同期缺口有一定收窄，但相较历史同期水平仍然较高。

从地方债发行情况来看，截至2月1日（包含2月6日前挂网规模，下同），地方债累计发行6580亿元。其中，新增地方债3720亿元，再融资债券2860亿元，再融资债占比43%。回顾2023年地方债发行情况，2023年全年地方债累计发行93254亿元。其中，新增地方债46451亿元，再融资债券46803亿元，再融资债占比50%。

从发行节奏来看，截至2月1日，地方债发行兼顾新增债券和再融资债券，新增债券发行较预期偏慢，预计后续会有所加快。目前发行节奏偏慢或主要考虑到2023年末增发国债中的5000亿元留于2024年使用。目前2月较1月已有加快迹象，1月发行新增债券1754亿元，再融资债券2091亿元，新增债券发行占比45.6%，而2月以发行新增债券为主，发行新增债券1967亿元，再融资债券769亿元，新增债券发行占比71.9%。

在2024年2月1日财政部举行的新闻发布会上提到：“国债方面，我们将在全国人大审查批准的国债余额限额内，拟靠前安排发行，为保障必要的支出强度提供支撑。地方债方面，2023年12月，财政部依法履行审批程序后，已经向各地提前下达了部分2024年的新增地方政府债务限额，支持重大项目建设，推动形成实物工作量，充分发挥地方政府债券对经济的拉动作用。”[1]可见，2024年国债发行会相对靠前，地方债也将积极发行提前下达额度，共同推动实物工作量的形成。

注：

[1]资料来源：财政部，《2023年全年财政收支情况国务院新闻发布会文字实录》（2024-02-01）【2024-02-01】，http://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202402/t20240201_3928049.htm.

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来源：兴业研究宏观

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