宏观市场 | 文旅、先进制造业税收较快增长——评2024年3月财政数据

7月前

财政收入，财政支出，政府性基金

一般公共预算收入方面，3月财政收入累计同比-2.3%，剔除税收优惠扰动等因素后累计同比2.2%。在税种结构方面，个人所得税当月同比74.3%，主要受年终一次性奖金发放时点错位影响，1-3月累计同比为-4.5%；企业所得税当月同比7.3%，文旅消费、先进制造业等行业税收较快增长；增值税、消费税均为负增长，分别受工业增加值回落、应税消费品消费增速下降的拖累。

一般公共预算支出方面，3月财政支出当月同比增速转负，录得-2.9%，受历史同期高基数、2024年前期增发国债资金拉动节奏影响。从支出进度来看，属于历史较高水平，据财政部披露，2月底前1万亿元增发国债资金已全部下达到地方。

政府性基金方面，土地交易持续拖累收入，专项债发行后置使支出进度偏慢。3月政府性基金预算收支降幅均较大，分别录得-15.9%、-23.3%。收支进度分别为13.3%、14.8%，均低于历史同期。

政府债券方面，截至4月23日，受2023年末增发国债支持开年投资、资金需求、施工条件等因素影响，发行节奏显著低于历史同期。新增一般债、新增专项债发行分别占提前下达额度的53.4%、29.1%。据4月17日发改委披露，财政部正在对专项债项目融资收益平衡等进行审核，各地也在提前做好项目的准备工作。据4月23日发改委披露，当前项目筛选工作已完成，预计后续地方债发行将提速。超长期特别国债方面，据财政部披露，将结合债券市场需求和超长期特别国债对应建设项目的实施周期科学设计发行。同时，统筹一般国债和特别国债发行，合理安排发行节奏。

事件：

2024年3月，全国一般公共预算收入当月同比-2.4%，1-2月累计同比-2.3%；财政支出当月同比-2.9%，1-2月累计同比6.7%。全国税收收入当月同比-7.7%，1-2月累计同比-4.0%；非税收入当月同比12.2%，1-2月累计同比8.6%。政府性基金收入当月同比-15.9%，1-2月累计同比2.7%，政府性基金支出当月同比-23.3%，1-2月累计同比-10.2%。

点评：

2024年3月，财政收入同比增速为负，主要受企业所得税、增值税、个税等税收优惠政策影响，非税收入发挥支撑作用。支出增速转负，主要源于前期增发国债资金拉动、支出靠前发力的节奏影响。政府性基金收支均出现较大幅度的负增长，收支进度均偏慢。

一、一般公共预算：剔除特殊因素呈恢复性增长

财政收入受基数因素影响小幅负增长，非税收入支撑作用显著。2024年3月财政收入同比增速较1-2月降幅扩大，当月同比增速-2.4%，1-2月累计同比-2.3%，主要源于税收优惠政策对基数的抬高。扣除特殊性因素影响后，3月累计同比2.2%左右。财政部副部长王东伟表示：“特殊因素就是2022年制造业中小微企业部分缓税在2023年前几个月入库抬高了基数，以及2023年年中出台的4项减税政策对今年财政收入形成翘尾减收等。”[1]其中，税收收入当月同比-7.7%，非税收入当月同比12.2%，非税收入对财政收入有较大支撑作用。

从收入进度来看，3月收入进度28.0%，相对去年同期慢0.8个百分点，快于2020年以前水平。

在税种结构方面，3月个人所得税、企业所得税为主要支撑项，增值税、消费税有所拖累。在直接税方面，个人所得税当月同比显著高增，录得74.3%，主要与春节错位下年终一次性奖金发放时点有关。不过，1-3月个人所得税累计同比录得-4.5%，或与2023年8月出台的提高个税专项附加扣除标准有关。2023年9月起个税当月同比均为负增长，一是抵扣标准自动提高税基减少；二是2023年1月起多缴税款将自动抵扣后续应纳税款，未抵扣完毕的在2023年3月汇算清缴时享受，由此使得个税整体呈现负增长。企业所得税当月同比增速上升，录得7.3%，在基数有一定抬高的因素下，仍保持一定增长。财政部副部长王东伟表示：“文旅消费、先进制造业等行业税收较快增长。……制造业部分细分行业税收仍呈增长态势，表现良好。如，铁路运输设备制造业税收收入增长9.5%，计算机制造业税收收入增长6.8%。”在间接税方面，增值税、消费税均有拖累。增值税当月同比增速录得-12.1%，与工业增加值回落表现一致。消费税增速当月同比录得-3.1%，汽车零售额当月同比由正转负，石油类、烟酒类、化妆品类、金银珠宝类应税消费品当月同比增速均有下降。

在土地和房地产相关税种方面，契税、土地增值税降幅较大，分别录得-21.8%、-8.1%，与商品房销售负增长有关。房产税、城镇土地使用税有一定支撑，主要源于该税种为按年分期缴纳，增速有一定滞后性。

从一般公共预算支出来看，3月财政支出当月同比增速转负。财政支出当月同比-2.9%，1-2月累计同比6.7%。支出转负一方面有一定高基数影响，财政部副部长王东伟表示：“在去年同期疫情防控转段后集中结算相关费用、抬高支出基数的情况下，今年一季度仍然保持了2.9%的增长。”另一方面，1-2月增发国债资金使用力度较大，财政相对靠前发力，财政部副部长王东伟表示：“今年2月底前，财政部将1万亿元增发国债资金全部下达到地方。”从支出进度来看，3月财政支出进度为24.5%，支出进度略低于2023年，但较历史同期属于较高水平。

从财政支出资金投向来看，3月财政支出仍偏向民生类支出，多项支出为负增长。在民生类支出方面，社保、文旅等民生类支出增速小幅支撑，当月同比分别为3.7%，1.2%，科技、卫生、教育支出基数因素影响较大，同比降幅分别为15.9%、9.8%、6.1%。基建类支出方面，当月同比增速结构性分化。3月节能环保、交运支出降幅较大，分别为14.5%、13.5%，农林水支出、城乡社区支出增速分别为-2.9%、0.4%，增发国债资金的补充作用显著。财政部副部长王东伟表示：“增发国债资金重点投向的城乡社区支出、农林水支出、灾害防治及应急管理支出，……均实现了两位数增长。”从支出占比来看，基建类支出占比录得21.0%，与历史同期基本一致。

二、政府性基金预算：收支降幅较大

3月政府性基金当月收入同比增速-15.9%，支出降幅扩大，录得-23.3%。土地出让收入当月同比增速为-18.7%，降幅显著收窄。对应地，100大中城市供应土地挂牌均价有所下降，供应土地面积增速显著下降，拖累土地出让收入。在支出端，3月政府性基金支出受专项债发行进度较慢影响，当月同比增速-23.3%，1-2月累计同比-10.2%，专项债发行与收入端下降双重因素拖累支出。

从收支进度来看，收支进度均低于历史同期。在收入端，政府性基金收入进度13.3%，略低于2023年同期，支出进度为14.8%，受专项债资金补充较慢影响，显著低于2023年同期，预计第二季度支出进度或有所提速。

从广义财政支出来看，广义财政收支缺口录得-1.6万亿元，较历史同期偏高。

从地方债发行情况来看，截至4月23日（包含4月26 日前挂网规模，下同），地方债累计发行1.8万亿元。其中，新增地方债0.9万亿元，再融资债券0.9万亿元，再融资债占比51%。

从地方债发行节奏来看，截至4月23日，受增发国债支出靠前、资金需求、施工条件等因素影响，发行节奏仍偏慢，显著低于历史同期。新增一般债、专项债发行进度分别为32.0%、17.0%，分别占提前下达额度的53.4%、29.1%。预算司司长王建凡表示：“一季度发行规模小于往年，一方面是以往年度为应对疫情冲击等特殊因素影响，加大年初发行规模，另一方面也与地方项目建设资金需求、冬春季节施工条件、债券市场利率等因素相关，同时我们也在提高专项债项目质量、加强项目前期准备等方面做了大量工作，总体看全年发行规模总体仍然是符合预期的。” 4月17日，国家发展改革委副主任刘苏社表示，近日，按照专项债券工作职责分工，发改委对地方报来项目的投向领域、前期工作等进行把关，完成了今年专项债券项目的初步筛选工作，目前已推送给财政部并反馈给各地方，财政部正在对项目融资收益平衡等进行审核，各地也在提前做好项目的准备工作。从提前批剩余规模来看，新增一般债、新增专项债提前批下达额度内剩余额度分别为2013、16167亿元。

当前发改委项目筛选工作已完成，预计后续地方债发行将提速。据国家发改委4月23日披露，国家发展改革委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础。[2]从专项债审核流程来看，后续将由地方进行项目审核并开始发行，预计专项债发行有望提速。

超长期特别国债方面，据财政部披露，超长期特别国债将结合债券市场需求和超长期特别国债对应建设项目的实施周期，科学设计发行品种期限，实现与项目期限的合理匹配。同时，统筹一般国债和特别国债发行，合理安排发行节奏，切实保障特别国债项目资金需求。

注：

[1]资料来源：财政部，《2024年一季度财政收支情况国务院新闻发布会文字实录》（2024-04-22）【2024-04-23】，http://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202404/t20240422_3933236.htm

[2]资料来源：国家发展改革委公众号，《国家发展改革委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目筛选工作》（2024-04-23）【2023-04-23】，https://mp.weixin.qq.com/s/I0BoEJyFkc3Am4S4v6wilw

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来源：兴业研究宏观

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